5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(t欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效óu)资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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