国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎ文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求n)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的(de)变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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